PLAN DE ANÁLISIS FINANCIERO ESTRATÉGICO
Autor: Juan de Dios Urrutia C.
(En base a memoria anual años 2016 - 2017 publicada en:
La Caja de Compensación Los
Héroes (la caja) es una corporación de
derecho privado, sin fines de lucro, que opera en el Sistema de Seguridad Social
chileno desde el 5 de agosto de 1955, cuando fue creada por Decreto Supremo
N°632 del Ministerio del Trabajo y Previsión Social. Cuenta con afiliados pensionados
(592.590) y afiliados activos (345.261) a quienes entrega diversos beneficios
en salud, en recreación, en educación, bonificaciones en dinero, productos
financieros y otros tendiente a mejorar la calidad de vida.
Por ser las cajas de compensación
entidades sin fines de lucro la Ley las obliga a reinvertir sus excedentes ya
sea entregando más y mejores beneficios para sus afiliados o en favorecer el crecimiento de la
institución. Por ello este factor se convierte en la clave de los esfuerzos que guían la gestión de
la organización orientándose hacia la mejora de sus resultados, para conseguir,
según declaran en su memoria anual 2017, el logro de su rol social.
En este orden, la organización ha
definido cuatro pilares para conseguir la requerida generación de excedentes:
1. Crecimiento
diversificado y equilibrado entre los segmentos.
2. Rentabilidad.
3. Sólida
gestión de riesgo de crédito.
4. Estrategia
de financiamiento basada en mantener un equilibrio óptimo entre fuentes de
fondos.
Con el objetivo de evaluar la eficacia de la caja
para conseguir sus objetivos se analizarán específicamente algunos indicadores relacionados con los objetivos
de Rentabilidad y de Gestión de Riesgo de Crédito, por cuanto las decisiones
relativas a estos aspectos tienen, a mi parecer, la incidencia mayor y más
directa con los excedentes, sin que por esto los otros dos aspectos dejen de
influir en ello.
Para el análisis referido se estará a la
información que los estados financieros de la firma muestran respecto de sus
ejercicios comerciales 2016 y 2017, revisándose expresamente el Estado de
Situación Financiera y el Estado de Resultados. Cuando se requiera se
recurrirá, también, a las notas a los estados financieros que complementan los
informes referidos.
Desde el Estado de Resultados se obtendrán cifras
relacionadas con ingresos, costos y
gastos, márgenes de rendimiento, rentabilidad bruta y neta, evolución de las
cifras comparadas de un año a otro por medio del análisis horizontal; cambios
en la estructura de ingresos, márgenes y costos por medio del análisis
vertical, etc. de modo de permitir al analista la formación de opinión respecto
de la eficiencia en que las decisiones de la administración han contribuido a
este respecto.
Desde el
Estado de Situación se obtendrá información sobre volúmenes de colocaciones, saldos
de cartera promedio, saldos de cartera en mora, provisiones por riesgo de
crédito, etc., de modo de permitir al analista la formación de opinión respecto
de la calidad en la gestión del riesgo de crédito y la eficacia de las políticas de crédito
aplicadas en ambos periodos. Los análisis vertical y horizontal permitirán
verificar tanto los cambios como la evaluación de las cifras
Otros indicadores, como ROA y ROE, por ejemplo, se
obtendrán en forma conjunta desde ambos informes. Las Notas a los Estados
Financieros, por su parte, nos revelaran información que no se encuentra
expresamente mostrada en los estados financieros tales como pérdidas por
Castigos de Colocaciones e ingresos extraordinarios por Recuperación de Castigo
de Colocaciones.
Se espera que del análisis de los informes y
partidas descritas se obtengan datos, índices, relaciones, etc., que permitan evaluar las decisiones de la
administración de la caja en cuanto a su influencia en los dos pilares
estratégicos en estudio, es decir, respecto de la Rentabilidad y de la calidad
de la Gestión de Riesgo de Crédito, considerándose para estos fines:
Objetivo de Rentabilidad: Ingresos por actividades
ordinarias, ingresos por intereses y reajustes, otros ingresos; gastos de
personal, otros gastos por naturaleza, intereses y reajustes pagados, otros
ingresos y gastos; ROA; ROE; Margen de Utilidad Neta; Margen de utilidad Bruta;
EBITDA; Margen EBITDA.
Objetivo de Gestión de Riesgo de Crédito:
Provisiones de riesgo de crédito netas, colocaciones totales promedio, cartera
de colocaciones de 30 a 360 días, provisión por cartera incobrable de 0 a 360
días; Saldos contables colocaciones; castigos de colocaciones; recuperación de
castigos del ejercicio; recuperación de castigos ejercicios anteriores.
Analizadas las cifras y datos podría arribarse a
conclusiones que favorezcan el actuar de la administración y permitan, a la
vez, reforzar sus decisiones y nos muestren resultados no deseados que obliguen
a rectificar o reevaluar cursos de acción.
A modo de ejemplo: Índice de Gastos por Riesgo de
Crédito que se obtiene por “Provisiones Netas sobre Colocaciones Promedio” nos
muestra cuantos pesos estamos provisionando por cada peso de colocaciones. Las
provisiones por riesgo de crédito dan cuenta de las deficiencias que las
políticas de crédito presentan al momento de evaluar las colocaciones. Una
política deficiente o mal aplicado implicaría el riesgo de colocar crédito a
deudores que no cumplen con el perfil de deudor definido, generando situaciones
de falta de capacidad de pago, falta de voluntad de pago, etc., que obligan a
la institución de crédito a constituir provisiones con cargo a resultado, disminuyendo
entonces el excedente y exponiendo a la empresa a ser re-clasificada por el
regulador y por el mercado, lo que afecta, tambien, sus excedentes por cuanto
les obliga a constituir mayores provisiones y a pagar una prima de riesgo más
elevada en la obtención de financiamiento por posibles bajas en su
clasificación crediticia. (La caja ha sido clasificada en A- y A por
Fitchrating y Humphreys en 2016 y 2017); ROA que se obtiene por “Resultado Neto
sobre Activo” y representa la contribución que hace cada peso del activo para
generar un peso de resultado; ROE que se
obtiene por “Resultado Neto sobre Patrimonio” representa un índice similar al
ROA pero considerando el patrimonio invertido. Un EBITDA mayor en el último
año, a modo de ejemplo, respecto del previo, significa mayor eficiencia en la
capacidad de la empresa para generar resultados de explotación. Incrementos o
decrementos en la utilidad neta se explican por si solos.
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